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如何进行收益质量分析
卢 敏 乐 园
(中南财经政法大学 湖北 武汉 430062)
摘 要 收益质量是指当期收益作为未来收益揭示的能力。收益质量于收益的持久性相关,也就是高质量收益反映收益能维持很长时间。本文分析和介绍了收益质量分析的具体内容和结构体系。收益质量分析包括会计质量分析、财务会计报表分析及风险分析。
关键词 收益质量 分析
对于一个公司的长期盈利能力起预测作用的收益称为持续收益或持久收益。收益质量是指当期收益作为未来收益揭示的能力。收益质量与收益持久性相关,也就是高质量收益反映出收益能维持很长时间。对于反映公司目前的经济增长和未来的经济成果水平而言,受益的各个组成部分的重要性并不都是一样的。明白收益之间存在差异的投资者会研究报表收益与预测收益的来源,然后评价它们作为经济价值创造能力的指示器。这项研究和评价就称为收益质量分析。收益质量分析在投资者进行股票定价和投资决策中有相当重要的运用。
那么,如何进行收益质量分析呢?我认为,收益质量分析包括三个组成部分。首先是会计质量分析,然后是财务报表分析,最后是风险分析。
1 会计质量分析
1.1 会计准则制定的质量
会计准则的制定是否完善?如果对未来收益的预测是以会计准则为基础的,而会计准则却没要包含与企业价值相关的所有方面,那么收益对于指导企业的价值评估的作用将是有缺陷的。我们看到,会计准则的制定很少从股东收益的角度考虑损益和价值变化。因此,准则制定的质量从基础的影响着收益质量,进而影响着对未来收益的预测。
1.2 会计准则的应用质量
企业是稳健还是乐观地利用制定的会计准则?会计准则在对企业使用的会计方法加以限制的同时,又允许在众多的方法中进行一些选择。这些选择将影响着收益的质量。管理者采用稳健还是乐观的会计政策和会计方法决定着收益质量。主要表现在以下几方面:
(1)存货计价方法的选择。物价上涨情况下,将当前的收入与当前的成本相配比确定的收益额最少。如果存货计价采用先进先出法,使当前较高的收入与较低的存货历史成本相配比,结果从已实现的收入中补偿存货耗费的历史成本低于其当前的重置成本,造成收益额虚增。这种虚增的收益是现时与历史价格之差额,理应为补充已消耗或出售存货的重置资金,却没有用于这个方面,因此,这样计算的收益将是质量很低的,并非持续收益,不具有稳定性。相反,如果存货计价采用后进先出法,由于后来购进的存货价格接近于当前重置成本,使得销货成本能够与销货收入在几乎一致的物价水准上进行配比,由此确定的收益基本上不受物价上涨因素的影响;而且,按反映当前物价水准的后来购进的存货成本进行价格补偿,大体上足够重置同数量、同质量的已售存货实物,这样计算的收益结果能够反映真实的收益水平,对于预测以后收益具有很强的指导作用,反映了高质量的收益水平。
(2)固定资产折旧费计提方法。固定资产价格上涨对固定资产折旧带来的影响是,按固定资产的价值回收的折旧费必然发生贬值,固定资产价格上涨幅度越大,折旧年限越长,脱离当前重置成本的部分也就越大。我国现行固定资产折旧年限较长,折旧率偏低,按照直线折旧法计算的低额折旧费须经过相当长的时间才能收回与原始投资等额的货币。而且,由于物价普遍呈上涨趋势,所收回的固定资产原始投资额远不够更新原有的固定资产实物。适当缩短固定资产折旧年限,广泛采用加速折旧法,能够使用固定资产的大部分价值在其使用期的前几年得以回收。依据货币时间价值原理,早期收回折旧费的价值较大,这样可以部分抵消物价上涨对固定资产补偿的不利影响。而且,采用加速折旧法能使折旧费逐年递减,即固定资产使用寿命的前期所提取的折旧费较多,其后期提取的折旧费较少,从而使固定资金的回收和补偿得以加速,使前期营业成本相应提高,净收益相应减少。这样,加速折旧法下收益质量高于直线折旧法下收益。
1.3 交易确认时间的质量
企业是否控制业务来适应会计报表的编制?企业为了达到自己预期的收益,往往通过调节收入和费用确认的时间来实现。会计准则规定,收入的确认不能早于销售的实现,只有将商品所有权的主要风险和转移给买主,且与交易相关的经济利益即现金或现金等价物直接或间接的流入企业,才能确认收入。对于收入的确认,必须遵循会计准则,采用谨慎性原则,否则确认的收入将导致较低的会计收益质量。费用的确认要与收入在量和时间上相匹配。企业不能通过控制与损益表直接相关的费用来达到控制收益的目的。
1.4 披露的质量
披露的会计信息足够用来分析企业的经营状况吗?这些披露反映在财务报表和报表附注中。我认为,对于反映收益质量的项目应该在会计报表附注中专门列示。这样能反映企业的收益质量,有利于投资者分析公司的内在价值,有利于投资者进行正确的投资决策。这样几种披露特别值得关注:对经营性项目和非经营性项目的披露。我国现行的现金流量表反映的经营性收益含非经营性收益的所得税,所以应在经营性收益中加上予以披露;揭示核心盈利能力驱动因素披露;对会计政策和会计方法的使用的揭示性披露。
2 财务报表分析
分析资产负债表、损益表和现金流量表,通过设计能够反映收益质量的指标,对企业收益质量进行评价。
2.1 区分现金收益和非现金收益的指标分析
企业会计收入与费用的确认是以权责发生制为基础。在权责发生制下,收入以带来收入的经济业务或交易的发生为标准确认,而不以企业的现金流入为标准;费用以产生支付缘由的经济业务或交易的发生为标准,而不以相应款项的现金支付为依据。因此,收入费用配比后的利润额自然与现金的净流入量不等。
只有当应计现金净流入成为实际现金净流入时才表明收益的真正实现。有真正的现金净流入才能代表企业的持续收益,才能体现企业的收益质量。未转化为现金的收益,具有不稳定性,在收益质量分析中可以剔出考虑,这样也有利于防止企业的利润操纵行为。因此,区分现金收益和非现金收益成为收益质质量分析的一部分:
(1)销售现金流入比率=经营现金流入量÷销售收入净额。该指标可反映企业销售的收现水平,该比率越高说明应计现金流入转化为实际现金流入的能力越强,收益的稳定性越强,收益质量越高;反之,意味着企业收益存在严重的质量问题,要么企业处于过度经营状态,要么有利润操纵之嫌。
(2)现金销售比率=现销收入÷销售收入净额。该指标也反映企业销售的收现水平,比(1)指标更直观,更具配比性。现金销售比率越高,企业的收现水平越强,则企业的收益水平更具稳定性,更能作为以后期收益预测的指针。所以,现进销售比率越高,收益质量越高。
2.2 区分经营性收益和非经营性收益的指标分析
企业具有持续性的收益是经营性收益部分,非经营性收益与只相比的可持续性低。非经营性收益的来源主要是资产处置和证券交易。资产处置一般不是企业的业务,因此不具有持久性,在收益质量分析时应于剔除。短期证券交易获利是靠运气。由于资本市场的有效性比商品市场高的多,通常只能取得与其风险相同的收益率,取得的净现值只是偶然的,不能依靠…… 职称论文发表网http://www.issncn.com
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